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9月份以来，A股市场出现了一波向下调整，特别是在月中开始的向下破位行情中，沪深交易所的各个板块几乎无一幸免。不过，此间在北交所上市的公司却是走出了与众不同的行情，几度逆势上涨，成交量也有明显放大，给低迷的股市大盘带来了些许活力。而这种状况的出现不由得令投资者思考：北交所行情强于沪深交易所，其内在动力又是什么呢？

这波北交所的上涨行情发生在9月份，正是上市公司今年的半年报披露完毕不久，人们发现北交所上市公司的平均市盈率是23倍左右，比沪深交易所要低。而且如果进行分类比较，即以同行业、同类型的股票市盈率进行比较，北交所则差不多要比沪深交易所低50%左右。显然如果以此判断，北交所的投资价值是较为明显的。不过话也要说回来，从北交所成立以来，其上市公司的估值就一直比沪深交易所的要低，市场上对此较为一致的看法是，这与北交所的流动性还不是特别好有关。由于对投资者有一定的开户门槛，加上又是刚刚起步，社会上对于北交所的了解也还不是太多，申购新股需要支付全额保证金的做法，在一定程度上也降低了人们对于北交所市场的关注。而流动性不佳势必会影响到估值。因此从这个角度来说，此轮北交所股票的上涨，有比价方面的因素，但并不是最为主要的，因为这个因素一直存在着。

也有观点提到，最近北交所在市场建设方面有些新的举措，已经有上市公司完成了定向增发，使得北交所的融资功能得到了进一步的发挥。而其坚持“专精特新”的发展定位，也吸引了越来越多的符合条件的优势企业，北交所的扩容节奏也开始加快，这就为投资者提供了更多选择。此外，北交所的指数编制也在紧锣密鼓地进行，以相关指数为跟踪标的的ETF也在酝酿中，偏股型公募基金也在加快投资北交所的步伐。而所有这些，对北交所的发展构成了利好，特别是相关因素的不断积累，对于推动北交所上市公司实现价值回归打下了基础。在本轮行情启动前的一段时间，北交所的日均成交金额不过6亿元左右，而上涨行情展开后，很快就增加到了日均20亿元以上。虽然从绝对数量上来说并不是很大，但这个增幅还是不小的，说明它开始得到了越来越多资金的关注。从这个角度来说，北交所股票的走强是其平稳、有序发展的结果，而且带有某种价值重估的特征。

当然，在这里可能还有一个属于交易层面的因素，这就是相对沪深交易所，北交所的情况比较特殊，因而相互之间的联动也不是很强。所以也确实不能排除在沪深市场出现较大回落且热点全面降温的背景下，会有部分资金进入北交所寻找机会。由于北交所目前的规模还不大，上市公司的估值也不高，只要有一定的增量资金介入，就能够很容易地推高股价，这与以往在市场处于弱势时，新股行情依然火爆的状况有着异曲同工之处。虽然不能说北交所成了这些资金的避风港，但在沪深市场难以找到合适的炒作目标时，把北交所股票作为一个进可攻、退可守的投资标的，还是有现实的可能性。也正因为这样，在大盘下跌之际，北交所走出了一波上涨行情。

还应该指出的是，北交所的这波上涨虽然有着多方面理由，但毕竟不可能与大环境完全背离，因此并不能表明能够长期维持。其所具有的多方面优势，使之会在一段时期内表现强于沪深市场，形成一种走势上的追赶趋势，但不可能形成对大环境的超越。而且随着其股票估值的上行，有些优势也会淡化，行情自然也将有所降温。在9月下旬，北交所股票的走势就出现了分化，整体上涨的势头受阻就是一个证明。因此，面对北交所市场最近的走强，人们应予以必要的关注，特别要搞清导致上涨的理由，从而作出理性的判断，避免盲目追涨行为的出现。

（文章来源：金融投资报）