巴鲁克,格雷厄姆,巴菲特,李录,一门四杰;

这一脉的逻辑是,尽可能的剔除风险,赚取收益;本质是套利。

A股投资地图里,有一个指标叫格雷厄姆指数。


(资料图片)

源于格雷厄姆晚年时的思考,如何更加有效的给指数估值。

于是他创造了一个指标,叫股债收益比,公式为:

盈利收益率/十年期国债收益率。

该指标由于是格雷厄姆创造,又叫格雷厄姆指数。

拆解一下逻辑;

盈利收益率是市盈率的倒数,也就是公司利润/总市值。

以伊利股份为例,市盈率20倍,倒数就是5%。

伊利股份预计2022年全年净利润93.4亿,市值1858亿,盈利收益率为5%。

巴菲特也曾表示,盈利收益率远比市盈率来的靠谱。

目前中国十年期国债收益率为2.74%,那么伊利股份的格雷厄姆指数就是1.9(5%/2.7%),意味着有投资机会。

逻辑已经再简单不过;因为收益率是国债收益率的近两倍。

比值越大,性价比越划算。

同理,格雷厄姆指数也可以用来给整个市场估值,并且整个市场的盈利收益率相比于个股更加稳定。

假设全A股的盈利收益率是5%,十年期国债的收益率是2.5%,格雷厄姆指数就是2;

意味着此时买入既能享受比国债收益率更高的回报,持有的风险也更低。

目前A股的格雷厄姆指数是多少呢?是2.08,位于历史13%的低位,已经十分安全。

我们看一下历史,2013年至今,全A格雷厄姆指数的底部分别在:

2013年6月2.3倍;

2018年12月2.4倍;

2020年4月2.3倍;

2022年4月2.4倍;

全A格雷厄姆指数的顶部分别在:

2015年6月0.92倍;

2018年1月1.3倍;

2021年2月1.3倍;

对照A股大盘指数参照,该指数相当有效。

也就是说,当格雷厄姆指数在1.3倍时,就要开始警惕普跌风险。

而当格雷厄姆指数在2以上,意味着全市场估值相当安全。

所以目前的A股,是相当具备吸引力的。

至于目前的标普500指数,对应的格雷厄姆指数在1.56,并不便宜。

恒生指数目前对应的格雷厄姆指数在4.27,位于历史6.7%的低位,更加便宜。

股市的本质,就是估值的低买高卖。

$贵州茅台(SH600519)$$伊利股份(SH600887)$$双汇发展(SZ000895)$

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